In het derde kwartaal van 2011 heeft SPW een beleggingsrendement behaald van 7,5  procent. Het rendement van de benchmark bedroeg 7,8 procent. Dit is het beleggingsresultaat inclusief renteswaps, aandelenopties en valuta-afdekking. Exclusief deze bescherming bedroeg het rendement -/- 4,0 procent (rendement van de benchmark: -/- 4,6 procent).
Door het positieve rendement is het totale belegde vermogen van SPW gestegen van € 5.933 miljoen naar € 6.424 miljoen (plus € 491 miljoen).

Renteswaps uitgebreid
SPW dekt een groot gedeelte van het renterisico af. Dit gebeurt vooral door middel van renteswaps. Per saldo heeft het renteafdekkingsbeleid bijgedragen aan de performance. De waarde van de renteswaps is gedurende het tweede kwartaal toegenomen van circa € 258 miljoen naar circa € 812 miljoen. Het bestuur heeft in september besloten deze dekking iets te verlagen door een deel van de swaps te verkopen. De opbrengst is herbelegd.

Beleggingsresultaat
Naast de renteswaps droegen ook vastrentende waarden, vastgoed en alternatieve beleggingen – per saldo - bij aan het positieve resultaat.

Dekkingsgraad
De dekkingsgraad (vermogen gedeeld door verplichtingen) is per eind september 2011 gedaald naar 97,1 procent (eind juni 2011: 110,1 procent).
Eind oktober bedroeg de geschatte dekkingsgraad 99 procent.

Rendement portefeuille
Onderstaande tabel laat zien wat per beleggingscategorie de rendementen waren in het derde kwartaal van 2011.

Terugblik
In het derde kwartaal kreeg de wereldeconomie weer te maken met de oplaaiende Europese schuldencrisis. Griekenland bleek niet in staat om de gemaakte afspraken na te komen. Mede hierdoor kwamen Italië en Spanje weer vol in de belangstelling van de financiële markten te staan. Dit kwam omdat er onvoldoende bezuinigd zou worden en de schuldenniveaus te hoog blijven. Ook begonnen de markten weer te twijfelen aan de kredietwaardigheid van het bankwezen. De Brusselse Eurotop van 21 juli bracht achteraf gezien maar weinig soelaas. Hoewel het pakket maatregelen indrukwekkend was, kende het tegelijkertijd teveel open einden.

De afwaardering van de Amerikaanse staatsschuld heeft niet geleid tot een hogere rente. Integendeel, onder invloed van zogenaamde safe haven flows daalde de 10-jaars staatsrente zelfs tot onder de twee procent in september. In de eurozone deed zich een vergelijkbaar beeld voor. Vanwege de slechte economische cijfers en de risicoaversie als gevolg van de schuldencrisis daalde de Duitse 10-jaars rente in het derde kwartaal onder de 1,7 procent. De 30-jarige swaprente bereikte op 22 september een dieptepunt van net onder de 2,6 procent.