In het tweede kwartaal van 2011 heeft SPW een beleggingsrendement behaald van 1,5 procent. Het rendement van de benchmark bedroeg 1,1 procent. Dit is het beleggingsresultaat inclusief renteswaps, aandelenopties en valuta-afdekking. Exclusief deze bescherming bedroeg het rendement -/- 0,4 procent (rendement van de benchmark: -/- 0,5 procent).
Door het positieve rendement is het totale belegde vermogen van SPW gestegen van € 5.802 miljoen naar € 5.933 miljoen (plus € 131 miljoen).
Renteswaps uitgebreid
SPW dekt een groot gedeelte van het renterisico af. Het bestuur heeft besloten deze dekking uit te breiden. Dit gebeurt door middel van renteswaps. Deze uitbreiding heeft positief gewerkt. De waarde van de renteswaps is gedurende het tweede kwartaal toegenomen van circa € 234 miljoen naar circa € 258 miljoen.
Beleggingsresultaat
Naast de renteswaps droegen ook vastrentende waarden, vastgoed en de valuta-afdekking bij aan het positieve resultaat.
Dekkingsgraad
De dekkingsgraad (vermogen gedeeld door verplichtingen) is per eind juni 2011 ongeveer gelijk gebleven op 110,1 procent (eind maart 2011: 110,8 procent). Eind augustus 2011 was de geschatte dekkingsgraad 105 procent.
Rendement portefeuille
Onderstaande tabel laat zien wat per beleggingscategorie de rendementen waren in het tweede kwartaal van 2011.
Terugblik
Het tweede kwartaal van 2011 werd gekenmerkt door een reeks tegenvallende cijfers over het economisch herstel. Met name in de VS stelden de getallen op alle fronten teleur, waardoor de vraag ontstond of we te maken hebben met een rustpauze in het herstel (soft patch) of het begin van een double dip. Daarbij nam de onzekerheid verder toe door de voortslepende Europese schuldencrisis. Het Griekse beleid om de schuld te verminderen werd onder de maat bevonden door het IMF en de EU, terwijl markten zich bleven afvragen of de groep „brekebenen‟ nog verder zou worden uitgebreid. De verschillende crediteuren leken er onderling ook niet goed uit te komen. Waar het IMF en de Europese regeringsleiders aansturen op een gedeeltelijke kwijtschelding van de Griekse schuld, is de ECB daar mordicus tegen. Dit kwartaal nam de inflatie in de eurozone nog iets verder toe.
In het tweede kwartaal daalde de lange rente. Hiervoor zijn grofweg twee oorzaken te noemen: ten eerste weerspiegelt de lagere rente de verslechtering in de groeivooruitzichten, die een langere periode van stimulerend monetair beleid in kan luiden. Ten tweede geldt specifiek voor de Duitse obligaties dat ze het doelwit zijn van een vlucht naar kwaliteit.